原第一股東喪失控制權 股權爭斗觸發債務提前兌付
在山水水泥內亂之際，同樣在香港上市的河南水泥企業中國天瑞水泥，于2015年4月通過其全資子公司收購了中國山水28.16%的股權，替代山水投資成為第一大股東。6月18日，天瑞向山水水泥提出召開股東特別大會的要求，公告顯示，天瑞要求罷免除非執行董事李冠軍以外的全部董事。但天瑞提名的5位董事候選人全部在7月29日的股東大會中遭否決。
9月2日，天瑞再次向山水水泥提出要求召開股東特別大會，提議罷免包括張才奎、張斌在內的六名董事，同時提名來自天瑞的五名管理層加入董事會，其中包括天瑞集團董事長李留法、中國天瑞水泥行政總裁李和平等。10月13日，山水水泥股東特別大會在香港召開，會上，由天瑞提出的罷免現任董事的諸項決議中，罷免張斌、曾學敏和沈平的董事職務三項決議案均未獲通過；同時，罷免張才奎、李長虹和吳曉云的決議案則獲通過；但天瑞此前提名的五名董事均未獲委任，中國建材與臺企臺灣亞洲水泥委派的董事當選進入山水水泥董事會。目前，山水水泥的董事會為中建材、亞洲水泥以及張才奎父子的代表所占據，上述對山水水泥進行清算以及債務重組決定也來自上述三方代表所構成的董事會。
媒體稱，天瑞集團的這一舉動得到了山水水泥托管人——安永會計師事務所事實上的支持，安永會計師事務所提出的改組董事會提議。但上述議案遭到山水水泥第三大股東亞洲水泥、第四大股東中國建材及現任管理層的公開反對。7月20日，中國建材與亞洲水泥共同提出自愿現金全面收購要約。
大眾網記者了解到，8月12日，中國建材公告稱，臺灣亞洲水泥（持股20.96%）董事會及中國建材（持股16.67%）董事會同意，擬對山水水泥股份做出要約收購，以收購山水水泥已發行股本內之全部發行流通在外股份。
中投證券研報分析，天瑞集團收購中國山水28.16%的股權，替代山水投資成為第一大股東，這觸發了母公司中國山水水泥集團有限公司4億元美元債提前兌付，使得母公司現金流急劇緊張；不僅如此，若臺灣亞洲水泥及中國建材要約意圖明確公告，將再次山水水泥觸發5億美元債的提前兌付，這可能進一步加劇中國山水水泥現金流壓力。
11月5日，山東山水水泥集團有限公司公告稱，因母公司中國山水水泥集團有限公司涉及控制權糾紛等多方面原因，觸發了4億美元票據的提前償付，并導致評級下調，同時水泥行業整體市場低迷導致公司財務狀況惡化，公司資金鏈十分緊張。
中投證券研報分析，股權之爭一方面影響了中國山水水泥的正常經營，債務提前到期增大了整個集團資金壓力；另一方面，股權結構不穩定，中國山水及公司面臨的融資環境明顯惡化，債務滾存變得困難。
