原標題：家家悅愈虧愈建難掩窘況 子公司幾乎全虧損

　　中國經濟網北京7月22日訊 (記者向婷)山東連鎖零售企業家家悅集團股份有限公司(簡稱：家家悅)于近期披露了招股書。據招股書顯示，家家悅欲擴張業務再建超市，然而此舉仍難掩連鎖超市虧損的窘況。同時，公司在招股書中更坦言租賃與物業帶來的兩大風險將對未來經營產生不利影響。對此，中國經濟網記者聯系家家悅，截至發稿，未得到回復。

　　多家超市虧損 未來募投項目令人堪憂

　　據家家悅招股書顯示，家家悅本次擬在上交所發行9000萬股，募資114452萬元投資建設連鎖超市建設項目、生鮮加工物流中心項目、連鎖超市改建項目和信息系統升級改造項目共 4 個項目。

　　根據家家悅發展規劃，2014 至2016 年本項目擬在山東省建設連鎖超市，發展大賣場及綜合超市共計300 家。擬投入資金76351萬元，擬在山東省濟南、青島、煙臺、威海等地區發展 300 家門店，主要分布在膠東地區169個，山東其他其他地區131個，建設大賣場19個、綜合超市281個，建設周期為3年。而根據公司的財務測算，未來4年大賣場的營業收入增速為14%、10%、8%、6%，綜合超市的是18%、15%、12%、10%，該項目稅后財務內部收益率為21.22%，投資回收期為6.42年(含建設期)。

　　實際上，以公司2013年的一、二級子公司的經營情況為例來看，公司除了威海和煙臺地區外，其他地區的連鎖超市全部虧損。成立于2009年的濟南十八家家悅，2013年的凈資產為負3790萬元，虧損2763萬元；青島十八家家悅2013年的凈資產為負547萬元，虧損1309萬元；青島市北區十八家家悅虧損757萬元；臨沂家家悅虧損736萬元。

　　公司經營遇兩大風險：租賃與物業

　　據家家悅招股書顯示，公司主營業務為連鎖超市經營，租賃物業數量眾多、來源廣泛，截至 2014年5 月末公司及下屬子公司共簽訂了534 份租賃合同，租賃面積共計132.43 萬平方米，其中16.55 萬平方米的租賃物業未能取得相關產權證明文件，占總租賃面積的12.50%，存在租賃關系被第三方主張無效或被有權機關責令終止或認定無效的可能。雖然截至本招股說明書簽署日，公司及下屬子公司在過去的經營中并未出現過因租賃物業被有權第三方主張無效或被有權機關認定無效的情形，但不能排除因出現上述情況對公司的經營造成不利影響的風險。

　　公司大多數門店經營所需物業通過租賃方式取得，截至2014 年5 月末，公司約140 萬平方米的門店總面積中近90%為租賃物業。根據租期劃分，公司及下屬子公司簽訂的534 份租賃合同中，2015 年末前到期的有61 份，租賃面積為7.98 萬平方米，面積占比為6.03%；2016 年初至2017 年末到期的有69 份，租賃面積為8.30 萬平方米，面積占比為6.26%；2018年初至2019 年末到期的有93 份，租賃面積為12.52 萬平方米，面積占比9.45%；2020 年以后到期及無固定期限的有311 份，租賃面積為103.63 萬平方米，面積占比為78.26%。如果出現物業租賃合同集中到期不能續租，且短期內無法在租約到期的門店周邊尋找到可替代物業，公司將面臨短期內經營業績波動的風險。

　　另一方面，租金及物管費用系公司重要運營成本之一，報告期內公司租金及物管費分別為19,748.13 萬元、22,741.86 萬元和27,275.55 萬元。在我國商業物業租金及物管費的水平逐年上漲的背景下，如果現有租約到期續租或者公司以租賃物業形式開設新店，將面臨租金上漲引致成本上升的風險。

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