原標題：國際金價下跌 山東黃金覆巢下業績蒸發六成

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　　連日來，受美元走強的影響，國際黃金價格不斷下挫，受此影響，國內的黃金類上市公司后市也難言樂觀。國內產金大戶之一的山東黃金難逃牽連，受金價持續低迷影響，盈利面臨繼續下滑壓力，同時在A股大盤節節攀升的背景下，其股價一直萎靡不振。

　　業內人士認為，未來伴隨美國經濟數據的不斷企穩回升，市場對美聯儲加快QE退出速度和提前加息的預期逐漸增強，金價仍然存在下行風險。

　　《投資時報》研究部對A股上市公司梳理后發現，與大宗商品密切相關的上市公司多達194家，其中黃金類上市公司10家。今年以來，截至10月12日，在194家大宗商品上市公司中，僅有21家公司股價出現下跌，山東黃金便是其中之一。

　　面對大行業不景氣和股價的下跌，企業該如何應對？《投資時報》記者致電山東黃金證券部，但對方不愿做過多回應。目前該公司正處于重組停牌期，預計最晚10月29日復牌。

　　大勢不好利潤降六成

　　山東黃金的業績一直都萎靡不振。據該公司發布的2014年半年報顯示，公司實現營業收入246.86億元，同比下降11.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.12億元，同比下降67.65%，基本每股收益0.22元，業績低于預期。

　　“上半年由于金屬價格下跌和冶煉虧損，導致公司盈利同比下滑，公司整體業務毛利率水平較去年同期下滑約1.74個百分點。”華泰證券分析師陸冰然對《投資時報》記者表示。

　　半年報顯示，上半年該公司外購金冶煉規模同比有所增長，但是受到金價下跌的影響，冶煉金收入同比減少8%。從冶煉金毛利率看，冶煉板塊出現虧損，毛利率同比下滑0.22個百分點至-0.04%。

　　信達證券分析師范海波認為，從冶煉金毛利率看，該板塊虧損顯示公司風險控制不佳，這與中金黃金(毛利率0.96%)和紫金礦業(毛利率0.55%)上半年冶煉板塊扭虧反差明顯。

　　此外，有分析機構認為，2014年上半年，國內金價同比下跌16%，從產量看，測算山東黃金礦產金產量同比減少15%，低于此前預期。價格下跌和產量減少導致礦產金收入同比減少29%。從毛利率看，上半年礦產金毛利率為38.79%，同比減少0.5個百分點。

　　“山東黃金上半年礦產金銷量同比下滑4%，是我們跟蹤的三大黃金礦業公司中唯一未實現增長的公司。雖然該公司是三大黃金礦業公司中成本最低的，各項采選指標較好，但未來礦山金單位成本的壓縮空間有限。”西南證券分析師蘭可對記者表示。

　　去年6月，該公司曾公布重組預案，擬將集團相關黃金礦產資源注入上市公司，并配套融資。但由于增發價格較高，加之國際金價大幅下滑，取消了重組計劃。基于母公司消除同業競爭的承諾，未來山東黃金的資產注入有望再度重啟，這也是該公司在大環境不景氣的情況下為數不多的亮點。

　　重組停牌錯過好時機

　　在通過定向增發方式高溢價收購山東黃金集團資產未能成行后，山東黃金又在嘗試啟動向大股東的“輸血”之路。

　　今年5月21日，山東黃金發布公告稱，其全資子公司山東黃金礦業(沂南)有限公司計劃以掛牌價、但最高不超過掛牌價1.1倍的價格，競購大股東山金集團出售的金龍東區采礦權、相關資產及負債(下稱金龍礦權資產)。

　　該資產已在山東產權交易中心掛牌，掛牌價為7032.22萬元。以此計算，山東黃金付出的最高價可能為7735.44萬元。然而，山金集團收購該礦權資產的初始價格僅為560萬元，且該資產所處地區開采歷史或已超過50年，目前開發難度頗大。

　　業內分析人士表示，山東黃金若競購成功，其為山金集團“解套”的同時，還可以為其貢獻不菲的投資收益，這一算盤打得頗為精明。

　　山金集團此次在山東產權交易中心的掛牌公告表示，受讓方競購成功后還需承接567.3萬元的負債，另需在5個工作日內支付給山金集團前期對金龍礦區2141.94萬元的投入。這意味著，整個成交成本很可能過億元。

　　“通過定增等方式購買大股東資產，表面上看是整合資產，增加上市公司競爭力，但若是資產存在問題，溢價率又偏高，就很可能造成損害上市公司利益而補貼大股東的惡劣影響。”中國人民大學經濟研究所教授楊春剛對記者表示。

　　有不愿具名的券商分析人士對記者表示，山金集團目前通過產權交易轉讓資產的做法，將部分資金支出壓力轉移給了上市公司。

　　同時，山東黃金重大資產重組計劃仍在如火如荼的繼續。

　　8月1日，山東黃金公告籌劃重大資產重組，并于8月29日公告延期至不晚于9月29日復牌。最新情況為，山東黃金承諾最晚在10月29日前披露符合相關要求的重大資產重組預案或報告書。山東黃金稱，目前公司及相關各方聘請的財務顧問、法律顧問、審計機構及評估機構正在對相關各方開展盡職調查工作。

　　不過，談到當下山東黃金的重組，業內人士也有樂觀的觀點。

　　“金價已在超過一年的時間里窄幅波動，已處于相對穩定期，受國際形勢熱點較多且中國黃金需求穩步增長的影響，今后黃金價格將維持穩定或溫和增長，中國股市在經歷多年的熊市后也有走牛的跡象，此時定向增發對增發對象具有明顯的吸引力，成功增發的可能性也很大。增發后股價走強基本不存懸念。”齊魯證券分析師劉保民對記者表示。

　　但每次山東黃金因為資產重組停牌，都錯過了諸多的好行情。東方財富網山東黃金的股吧中有股民發帖稱，“次次大盤漲就停牌，次次都不按時復牌，次次復牌都是跌”，說法雖然偏激，但股民們想表達的是一種不滿和失望。顯然，與不確定的預期相比，股民們更期待股價實實在在的反彈。有過前車之鑒，這種抱怨顯得無可厚非。  

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