證券時報記者從上交所獲悉，山東省政府將于5月19日在上海證券交易所公開發行2017年第二批政府一般債券和第一批政府專項債券，規模共計561.72億元。其中，一般債3年期、5年期、7年期分別發行180.93億元、103.41億元和103.41億元，專項債5年期發行173.97億元。
據悉，此次招標發行充分遵循市場化方式，投標標位區間上限為招標日前1至5個工作日（含第1和第5個工作日）中國債券信息網公布的中債銀行間固定利率國債收益率曲線中，代償期為3年、5年、7年的國債收益率算數平均值分別上浮21%、23%、25%，均打破地方債傳統的上浮15%的招標上限。
天風證券昨日發布研報認為，地方債在交易所招標發行，既有優勢，亦有劣勢：一方面，當前交易所新發債券僅有AAA級債券可用于質押，地方債在質押上具有相當的優勢；另一方面，地方債雖然可以在銀行間進行分銷發行，對投資者而言，與直接在銀行間招標發行相差不大，但需求仍有可能受到一定的影響。其次，結合近期市場情況來看，山東省經濟財政實力均屬上游，雖然地方債發行利差上浮上限空間大幅提升，但實際發行利率上浮幅度很難觸及上限。
根據山東省政府債券發行披露文件，山東省是我國經濟大省，連年國內生產總值穩居全國前三。政府債務率遠低于國際控制標準，也大幅度低于全國水平。
國泰君安證券資本市場部認為，2017年以來，全國新發行地方債共計9848億元，其中山東省于3月31日招標發行2017年第一期地方債，該債可謂兼具長期配置價值及抗風險能力。以新發七年期山東債為例，發行日票面利率與相同久期國債估值差超過40bps，在可比29只新發地方債中位列前1/3，保障了長期配置價值。而截至5月12日，七年期山東債與相同久期國債的估值差仍比較穩定，與發行日相比未顯著拉大，表現好于2/3的可比地方債，在近期市場大幅震蕩情況下，其避險價值凸顯。
國泰君安證券還表示，此次山東債打破傳統的1.15倍招標上限，展現了山東省財政市場化發行的意愿，也體現了交易所招標發行地方政府債進一步市場化嘗試的新氣象。假設以5月12日前5個工作日的國債估值作為發行定價基準，2017年第一期山東債各期限估值相對此定價基準上浮程度都在16%左右，距離此次招標上限有較大的距離，此時投資有較大安全邊際，且保有獲取超額收益的潛在空間。同時，隨著上交所針對交易所地方債改革創新工作的持續推進，制度紅利將逐漸顯現，提前布局有望挖掘長期投資機會。
據了解，為促進投資主體多元化，改善二級市場流動性，根據財政部有關文件精神，財政部今年積極鼓勵地方政府在交易所發行地方政府債券。此外，上交所也在大力推動地方政府債券市場化發行，并積極協助地方財政廳作好證券公司承銷團成員的組建，以及路演、培訓等配套工作。
來源：證券時報
