□　盛 剛

　　7月19日，經國務院批準，央行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。此次改革內容包括：除個人住房貸款之外的人民幣貸款利率下限完全取消；農信社貸款利率不再設2.3倍的上限；解除再貼現利率對票據貼現利率的約束。歷經17個年頭，穩步推進的中國利率市場化改革，如今又邁出重要一步。

　　從時機選擇來看，全面放開對貸款利率的管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，步子不小，但風險可控。因為，當前不但企業融資普遍困難，金融機構資金也不寬裕，能在0.7倍以下拿到貸款的企業很少，比起下行壓力，利率上浮的動力更大。所以，此時放開貸款利率下限，更多是對銀行提高自主定價和風險管控能力發出了預警，而不會立刻對銀行和市場融資利率造成強烈沖擊。央行可謂“踩點”精準。

　　再如，在實際操作中，由于票據利率已基本不受管制而被市場化了，所以，取消票據貼現利率管制也不過就是事后的追認。農信社貸款利率不再設2.3倍的上限也是如此。一方面，目前農村信用社實際貸款利率極少觸及上限，所以放開上限，涉農貸款利率并不會大幅提高。另一方面，以更高的利率覆蓋風險，既能提高涉農貸款的可得性，也會增加民間資本投資金融機構的積極性，體現了未來金融業向民營資本放開的大方向。

　　而從穩增長的角度來看，貸款利率市場化之后，行政性管制型定價下的“一口價”不再，各家銀行根據自主確定貸款利率水平，展開競爭，會帶來降息效應。目的也是提高貸款的可獲得性和降低融資成本，比之于降息、降準這種直接信貸放水，顯然，靠貸款利率市場化實現要略勝一籌，這也符合“既穩增長又調結構，既利當前又利長遠”的要求。

　　當然也要指出，理論上，放開貸款利率管制后，利率價格戰在所難免，貸款利率可能會下降。但面對當前信貸市場供應偏緊的現實，放開影響有限，也不意味著企業容易獲得貸款。金融機構與客戶協商定價的空間會擴大，但對不同銀行和不同市場主體的影響大不相同。那些實力強、信用好的企業特別是國有大企業(包括地方融資平臺)將是最大受益者，因為他們的議價能力強，可以要求降息；大銀行由于存款來源多，量又足夠大，既有規模效應又有多方面的博弈能力，也不會受到什么沖擊。但部分中小銀行特別是那些過于依賴大客戶的銀行壓力會增大。若滿足大客戶的降息要求，自己的盈利空間會被擠壓；價格談不攏，則面臨大客戶流失的風險。從積極的方面看，中小銀行過去對一些小客戶可以不理不睬，但現在如果收益足夠覆蓋風險，則可能會盡心盡力去服務了。這當然是對實體經濟的有效支持。

　　還要警惕的是，如果絕大部分低成本貸款都被國企和融資平臺擠占，因議價能力差，中小企業貸款難、貸款貴問題有可能變得更加嚴重。而在預算軟約束沒有消除的前提下，國企和融資平臺的貸款利率與相應風險未必匹配，高風險下他們來錢越容易，危害就越大，也越有悖于改革初衷。這說明，在取消貸款率管制的同時，除了對中小企業貸款要有實實在在的政策支持以外，深化國企改革、規范地方政府行為等也必須加速推進。

　　總之，盡管此次貸款利率放開，短期內不會對商業銀行的經營有太大沖擊，但隨著時間的推移，其影響將愈加深遠。因為，開弓沒有回頭箭，利率市場化引發的價格體系重估和利潤再造終將加劇銀行業的競爭，如果銀行不從現在起就進行深刻的變革和調整，將無法應對未來利率進一步市場化的挑戰。雖然這次改革未動存款利率這一利率市場化最為核心的問題，但央行已經表示，下一階段將進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，因此與之有關的各項改革會接踵而來。如建立存款保險制度，以應對利率市場化過程中金融機構可能的倒閉風險，保護存款人權益；放寬民間資本進入銀行業，降低有關銀行國有股比重，形成充分競爭的市場環境。隨著這些制度性創新的展開和完善，存款市場化利率的形成將是水到渠成的事。