按照煤電聯動規則，當國內電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價。目前，5%預警線已經跌破，煤價下跌尚未見底，是不是該下調上網電價，備受關注，及時下調價格，呼聲漸高，今日本報聚焦電價下調，希望給出有益的參考。 

　　煤價跌跌不休，電企受益于成本大降，早已擺脫了昔日虧損的困局，僅一季度，電力行業上市公司的凈利潤增速就創近三年新高，毛利率也創六年來最高。 

　　從電企的半年報業績預告來看，電企今年上半年業績可謂集體大增，其中，國投電力預報業績增長更是高達57倍。 

　　值得注意的是，按照煤電聯動的新規則，當國內電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價。 

　　目前，煤價已經跌破5%的預警線，電價上調的呼聲也日益高漲。 

　　有分析表示，火電上網電價有望下調0.08元/度。但由于煤電聯動是以年為周期，所以預計電價調整最早也要到2014年1月1日開始執行。 

　　而這也意味著，隨著煤價的繼續下跌，電企今年可以繼續坐享高利潤發大財。 

　　火電毛利率創六年最高 

　　隨著煤價的不斷下跌，電力行業盈利水平繼續強勁回升。 

　　萬聯證券發布的研究報告顯示，一季度，電力行業上市公司實現歸屬于母公司凈利潤109.56億元，同比增長208.44%，增速創近三年來新高。毛利率自2011年以來也逐漸回升，火電行業毛利達22.4%，創出2006年以來單季度毛利率最高水平。二季度，電量微幅反彈，動力煤炭價格超跌，中報業績增長可期。 

　　根據《證券日報》昨日的報道，截至目前，21家電力公司半年報業績預告集體大增。其中，國投電力預報業績增長57倍，桂冠電力增長5.2倍，大連熱電增長3.97倍，粵電力A增長3.96倍。 

　　電企中的“預增王”國投電力稱業績增長來自于兩方面，一是燃煤采購價格下降提升火電業績，二是來水改善和新機組投產提升水電業績。 

　　受益于煤價大跌而業績大增，電企在業績預報中也坦承了這一點。 

　　金銀島分析師蒲曉花向《證券日報》記者表示，煤炭價格持續下跌，受益最大的當屬電企，電企原料成本大幅下降，企業利潤也是保持大增態勢。 

　　以華電國際為例，公司2013年上半年火電發電量為779.2億千瓦時，同比增長約4%。按照華電披露的數據計算，華電上半年耗煤量超2400萬噸，煤炭降價節約成本超過30億元。 

　　此外，與去年同期相比，今年前五月五大電力集團節省燃料成本約360億元。華電集團、華能集團、大唐集團、國電集團以及中電投等五大發電集團含稅入廠標煤(發熱量7000大卡)單價平均為每噸707.98元，同比每噸降135.94元。其中，大唐集團的標煤單價每噸降150.19元，降幅達17.59%。 

　　而值得注意的是，受煤價下跌影響，2011年年底國家又相繼兩次上調上網電價，電企從去年開始就已經大幅盈利了。 

　　數據顯示，五大電力集團2012年盈利460億元，較2011年的181億元高出279億元。而整個火電行業去年利潤為1028億元，相較于2011年的206億元已成長近五倍。 

　　有業內人士預計，隨著煤價進一步下跌，以五大電力集團為主的電企今年的業績應該好于去年。 

　　萬聯證券分析師宋穎就表示，展望下半年，動力煤供給過剩態勢形成，近期坑口煤價加速下行未來或會傳導到港口煤價，煤炭價格易跌難漲，并存在進一步下跌的可能性。 

　　此外，中國經濟轉型使得年內宏觀經濟慢復蘇成為常態，電量恢復不容樂觀，煤價重新成為電力行業盈利的核心驅動因素，雖有煤電聯動政策、環保政策施壓，但無礙電企2013年下半年盈利持續回升。 

　　煤價跌破5%預警線  

　　2012年12月31日，國家發改委就下發了《關于貫徹落實國務院辦公廳關于深化電煤市場改革的指導意見做好產運需銜接工作的通知》，里面首次提出當國內電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價，同時將電力企業消納煤價波動的比例由30%調整為10%。 

　　在電煤價格出現非正常波動時，依據價格法采取臨時干預措施。此政策從2013年1月1日起開始執行。 

　　金銀島提供給《證券日報》的數據顯示，2013年1月初，取消電煤價格雙軌制后的首周，國內環渤海動力煤價格指數收報于633元/噸。 

　　而截止到7月上旬，最新一期環渤海動力煤價格指數已經跌破600，收報于592元/噸，跌幅達6.47%，已經達到并超過國家發改委指定的5%的政策預警線。 

　　隨著國內的動力煤價格持續下滑預期，業內對下調電價的呼聲日益高漲。這也意味著煤電聯營的時機日益成熟。 

　　花旗銀行近期發布的研究報告稱，由于煤炭價格持續下降，預計在2013年第三季度，我國將下調火電上網電價，調價幅度為0.08元/度。而與此同時，目前中國的可再生能源補貼還有數百億元的資金缺口，其來源之一就是電力企業的上網電價上繳收入。 

　　據了解，目前國內的可再生能源電價附加征收標準計劃由目前的0.08元/千瓦時上調到0.161元/千瓦時，該建議已經上報到國家發改委。增加的0.08元補貼，恰好與花旗銀行預計的電價下調幅度一致。 

　　但是，有分析師向《證券日報》記者表示，具體的下調幅度，電企會跟發改委進一步博弈。 

　　煤價進一步下跌，電價下調的趨勢愈發明顯。這讓電企開始“不安”。 

　　“作為受益方電企來說，剛剛受益走上低成本的好日子，他們是不愿意下調電價的。”蒲曉花表示，但是，按照發改委的規定，煤價波動已經超過5%的預警線，上網電價就應該做相應的調整，不排除國家采取臨時干預措施調整電網價格，但是預計最早也要到2014年1月1日開始執行。 

　　同時，在宋穎看來，隨著年度節點漸至電價調整預期壓力漸增，電價調整預期施壓板塊估值。 

　　[編輯： 蓋曉君]