原標題：山東黃金3天跌了25.3%

　　“800噸黃金儲量”被疑嘩眾取寵

　　本周，因為“重大資產重組方案”而停牌了近3個月的山東黃金(600547)終于復牌，開始消化二季度國際金價暴跌的利空；周一、周二兩日連續跌停，三個交易日累計下跌了25.3%。

　　2013年上半年，黃金板塊受A股走勢委靡與國際金價暴跌的雙重打擊，走勢疲軟；其間的國際現貨黃金價格二季度跌幅刷新了45年以來的紀錄。中金黃金今年二季度的跌幅高達32%，半年跌幅為44%；紫金礦業三個月跌了28%，半年跌了36%；辰州礦業最為凄慘，3個月內跌了51%，半年內跌了58%。

　　逆市收購投資者不買賬

　　僅從技術面來分析，山東黃金與中金黃金兩家企業，規模相近、經營類同，如果按照中金黃金的下跌幅度推算，山東黃金3天里約25%的下跌走勢，僅僅是“噩夢”的開始；之后要想跌到位，還需要跌12%~15%。即使按照國際金價半年下跌30%、3個月下跌5%的比例，山東黃金未來亦有5%~10%的跌幅。

　　而從基本面來看，山東黃金目前經營狀況受到了眾多業內人士的質疑：其3個月停牌的原因是“重大資產重組方案”，上周末塵埃落定為“擬購買山東黃金集團等公司近百億黃金資產”，而將其總黃金儲量提升到“800噸”。

　　對于收購，投資者普遍存在兩點不滿：一是“逆市收購”：國際金價2013年跌破了1200美元，大有開啟長線熊市之勢。國際權威礦產機構數據顯示：全球金礦的采掘成本在1100~1200美元之間，也就是說，現貨價格已經跌破了成本。

　　本報記者從廣東、山東、甘肅三省的企業了解到：由于礦產含金量低、人工成本上升、技術水平有待提高，包括山東黃金屬下金礦在內的眾多中國內地黃金采掘企業，其實際采掘成本普遍高于國際采掘水平。如果金價長期位于1200美元以下位置運行，中國礦產企業無疑將進入“挖得多、虧得多”的惡性循環境地。

　　二是，“800噸”的黃金儲量也讓一些投資者抱怨“嘩眾取寵”。即使按照暴跌之后的金價計算(約為260元/克)，800噸儲量的資產也高達2000多億元人民幣，遠遠高出其總資產數倍。而在山東黃金自己的收購敘述中，山東黃金集團及其他公司持有的礦山和黃金礦業權的賬面價值為“22.4億元”，其預估值卻高達“108億元”，此次對標的資產的收購等同于溢價了3.5倍，在A股市場中并不常見。

　　金價不會長期低于采掘成本

　　中投證券的陳偉元等證券分析師卻力挺黃金板塊的投資價值，認為板塊股價普遍下跌了30%~60%之后，市盈率水平較高；資產雄厚、礦產資源仍值錢，具有藍籌股里的比較性優勢，值得普通散戶關注。按照市場規律，國際金價不可能長期在采掘成本以下運行。對比剛剛開盤的山東黃金，中金黃金的龍頭地位凸顯、股價跌到了相對穩定位置，可以被優先選擇。(記者 井楠)