剛獲得政府背景“紓困基金”就大手筆啟動跨界收購，山東華鵬（603021.SH）近期在資本市場的高調引發了投資者的圍觀。

　　有財務人士指出，山東華鵬此次欲收購的天元信息，應收賬款連年高企，去年已達總資產的70%，且多數來源未作出披露，公司業績增長存在較高的不確定性。而山東財經報道注意到，此前山東華鵬曾多次拋出跨界收購計劃，但均很快夭折。

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　　被收購方資產七成靠賒銷

　　日前，山東華鵬披露，將以2.48億元的價格，從易彩梅等13名交易對手手中，收購曾在新三板掛牌的山東天元信息技術有限公司（簡稱天元信息）。

　　公開信息顯示，天元信息2003年1月在東營注冊成立，主要從事工程測量、地下管線探測、管道檢測、地理信息系統建設、三維建模、軟件開發等業務。2015年10月在新三板掛牌，今年4月摘牌。

　　山東財經報道注意到，2016年-2018年，天元信息總資產分別為1.41億元、2.21億元、2.62億元，連續兩年大幅增長，但公司非流動資產卻一直穩定在0.2億元-0.25億元，資產增長的主要原因是流動資產，而流動資產的增長則主要靠“賒銷”。

　　具體來看，2016年-2018年，天元信息流動資產分別為1.21億元、1.99億元、2.37億元，應收票據和應收賬款余額分別為0.71億元，1.24億元、1.81億元，應收款項占流動資產的比例分別為58.68%、65.23%、76.37%。

　　審計報告中未披露天元信息應收款的主要客戶構成，不過公司2017年年報披露，當年應收賬款金額前5名分別為大慶油田工程有限公司、遼寧有色勘察研究院、大慶油田天宇工程設計有限責任公司、江蘇智途科技股份有限公司、邯鄲市鑫發測繪工程有限公司，占到應收賬款總額的33.53%。

　　“2017 年 油田整體情況還是相對低迷，油田類業務回款周期相比以前年度也在增長，導致應收賬款大幅增加。”2017年年報中，天元信息如此解釋應收賬款高企的原因，并坦言應收賬款已成為公司資產的主要組成部分，存在壞賬風險。

　　有財務人士對山東財經報道表示，從2018年期末情況看，應收款項增速較快，且已占到公司資產總額的近70%，不但存在較高的壞賬風險，還存在一定的應收賬款高估風險。

　　“另外要注意，從2017年情況看，前5名客戶只占到應收賬款余額的3成，這也意味著還有7成應收賬款客戶“成迷”，再加之2018年期末繼續大幅增長，上市公司應該對天元信息的應收款問題高度重視。”該財務人士強調。

　　此外山東財經報道還發現，2018年，天元信息實現營業收入1.28億元，同比增長43.82%，但凈利潤增速卻只有12.5%，與營業收入增速相差懸殊。而2017年時，兩項指標的增速尚能保持一致。

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　　多次跨界收購草草收場

　　山東華鵬總部位于威海，主要從事玻璃器皿和玻璃瓶罐生產，此次收購油服板塊企業跨界較大。而山東財經報道注意到，這已不是山東華鵬第一次跨界收購，此前該公司還曾拋出對化妝品銷售企業和智能消防機器制造企業的收購計劃，但均在公告后迅速夭折。

　　2017年11月17日，山東華鵬曾公告，擬收購臺灣影星林瑞陽和張庭間接控股的的上海巨擘億網實業有限公司51%股權，收購價格不超過6.5億元，巨擘億網是一家剛成立不久的貿易公司，主要從事化妝品生產銷售業務。

　　對此，經濟學家宋清輝在當天接受媒體采訪時認為，山東華鵬收購事宜過于隨意，可能涉嫌編造消息拉高出貨行為，建議監管層進一步核查。

　　果不其然，當天晚間，山東華鵬的收購就遭到了上交所的問詢，被質疑收購雙方主業存在較大差異，要求山東華鵬說明是否具備標的公司所處行業運營經驗，應對跨行業經營風險的具體措施，并說明收購資金的具體來源，是否涉及杠桿融資等。

　　監管壓力之下，山東華鵬當月24日就宣布終止，稱“在戰略合作框架協議簽署后，公司對達爾威展開盡職調查，鑒于達爾威與巨擘億網之間資產存在重疊與交叉，難以有效區分，且巨擘億網業務對達爾威存在重大依賴，因此終止此次擬收購事宜”。

　　收購計劃草草收場后不久，山東華鵬又在去年3月公告，將收購智能消防機器人生產商——安徽滬寧智能科技有限公司，不過時間還沒進入4月，公司就又宣布終止重組事宜，原因是交易雙方對核心條款未能最終達成一致。

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　　此前剛拿“紓困基金”

　　2018年12月5日晚間，山東華鵬公告稱，公司控股股東張德華和山東振興產業發展股權投資基金簽訂了戰略合作協議，振興發展基金同意通過適當方式向上市公司提供2億元資金支持、向張德華提供4億元資金支持。

　　多家媒體當天對此進行報道，振興發展基金是由省屬國企山東發展投資控股集團下屬企業發起設立的山東省民營上市公司紓困基金，此次合作也讓山東華鵬成為轄區內山東省紓困基金支持的第一家企業。

　　4月底，山東華鵬發布2018年年報，披露去年實現營業收入8.02億元，同比增長2.22%，凈利潤僅為1974.78萬元，同比下降25.1%。本月5日，公司發布一季報，顯示報告期內實現營收1.72億元，同比下滑11.60%，虧損1030.29萬元，凈利潤同比下滑490.10%。

　　“從產業板塊來看，天元信息與山東華鵬很難形成協同，在國家強調制造業企業心無旁騖攻主業的大背景下，上市公司發展應該更加注重自身體制增效，圍繞產業鏈上下游展開并購，補足短板，實現制造業價值回歸。”有山東華鵬的投資者認為。

　　“紓困基金的定位是救急，主要投資有流動性危機的優質民營企業。”山東振興產業發展股權投資基金一位負責人此前對媒體表示，山東華鵬有好的團隊、廣闊前景以及足夠的造血功能，紓困基金的投資將助推其實現產業提升。

　　文 | 吳婧

　　編輯 | 王雅潔

　　來源：山東財經報道